美的集团:股权激励彰显集团文化 买入评级

2018-08-20 03:18 未知

  事件公司公布2016年报,营业收入1598.4亿元,同比增14.7%;归母净利润146.8亿元,同比增长15.6%;基本每股收益为2.29元。公司拟每10股派发现金红利10元(含税)。

  简评(1)空冰洗第一梯队增长稳健,小家电品类完备成长领先2016年营业收入1598.4亿元,同比增14.7%。(2016年公司因合并东芝家电增加主营业务收入75.2亿元,增加净利润0.32亿元。)公司四季度受空调业务销售提速影响,营业收入达427.6亿,同比增56.6%。

  主营业务中,家用电器销售量达到3.2亿台/套,较上一年度增长13.5%。

  空冰洗业务依然保持行业第一梯队,根据中怡康数据,空调、洗衣机、冰箱线下零售额市占率分别达到23.9%、23.0%和10.5%。其中,空调业务同比增长3.6%,实现收入667.8亿元。冰箱业务收入同比增30.9%,达到149.6亿元。洗衣机业务收入同比增34.1%,达到161.2亿元。同时,小家电业务在多个品类中市占率达到行业第一,实现小家电总收入432.8亿元,同比增22.1%。此外,公司持续进行多元化的渠道建设,2016年公司线亿元。

  综上,公司实现归母净利润148.6亿元,增长15.6%。四季度归母净利润18.8亿元,同比增长10.9%。

  (2)效率及成本领先,主要产品毛利均获提升公司16年毛利率为27.7%,同比提升1.2个百分点。其中,四季度毛利率25.7%,同比提升0.9个百分点。

  空调业务毛利率为30.6%,较上一年度上升2.3个百分点,而洗衣机业务毛利率达到28.6%,提升0.5个百分点。海外业务受益人民币汇率波动提振,毛利率同比提升4.6个百分点,达到24.8%。

  2016年销售费用率11.1%,上涨0.5个百分点;管理费用率6.0%,上涨0.7个百分点。受汇兑收益影响,财务费用大幅下降,为-10.1亿元。

  综上,公司16年净利润率3.6%,同比提升0.4个百分点。,其中,四季度净利润率为3.9%。

  (3)全球化布局拓展,多元化渠道建设公司全球区域扩张进程加速,出口占比43.5%,较上年同比提升五个百分点,实现“中国出口”向“本地运营”的转变,海外并购金额超300亿元,三项海外收购东芝家电、KUKA、Clivet,以及今年初收购以色列Servotronix,延续美的未来在产业链横向及纵向拓张的发展战略。

  (4)推动股权激励,股东利益与管理团队利益深度绑定公司计划对重要经营管理人员共141人授予股权激励,激励涉及股票数量2979万股,价格为16.86元,首次授予及预留部分行权条件均为2017-19年的净利润不低于前三个会计年度的平均水平。